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完成“A+H”双资本市场布局的立讯精密，交出了亮眼的2026年半年报，上半年实现营收大增40%至1745亿元，净利润增长18%至78.43亿元，创半年报业绩历史新高。背后是三大主业全面增长，尤其是“站在光里”的数据中心业务，多线新产品加速量产落地，下半年利润释放值得期待。
8月24日晚间，全球精密制造龙头立讯精密（002475.SZ/02475.HK）发布“A+H”双资本市场上市后首份半年报。在全球经济复杂多变、消费电子行业整体承压的背景下，这份“大象起舞”的成绩单格外亮眼。
上半年，得益于德国莱尼公司（Leini）并表及产品出货量增加，立讯精密实现营收同比增长40.16%至1745.04亿元，归母净利润同比增长18.04%至78.43亿元，均创半年报历史新高。在大基数基础上，营收与归母利润再度实现两位数增长，足见立讯精密在即将冲进“无人区”阶段的业务成长性与盈利能力。
更令人振奋的是业务结构的质变——公司消费电子、汽车电子、AI算力基础设施三大业务全面增长，协同并进的全球化科技平台优势突显，且未来增长动能强劲。预计第三季度其归母净利润将同比增长15%—25%，达到132.46亿元至143.98亿元。
01
营收支柱消费电子：贡献七成营收，“AI+终端”带来巨大增量
消费电子板块作为贡献其七成以上营收的业绩“压舱石”，上半年稳中有进，实现营收1224.76亿元（报表中电脑产品合并入消费电子类目），同比增长19.27%。
这是继2025年上半年该板块营收突破1000亿元之后的再增长。相较于消费电子核心品类智能手机全球出货量同比下滑的形势，立讯精密消费电子业务增速“超预期”。
那么，其消费电子业务在实现1000亿元营收规模以上，还能收获近20%的增速，增量来自哪里？
主要来自“AI+端侧”的加速渗透。消费电子产业正在经历由AI驱动的新一轮创新周期，消费电子产品从传统功能设备向具备感知、交互和主动服务能力的智能终端演进，催生出智能换机的新需求。
尤其是智能可穿戴设备已从手机配件定位演进为全天候、无缝交互的刚需产品，AR/VR、智能家居、办公及出行，情绪陪伴等“AI+终端”迎来真正的“破局时刻”，在AI硬件浪潮下释放出庞大的增量空间。
终端的市场需求释放，为上游PIMS（精密制造解决方案）供应商创造了新的增量空间。而具备产品定义、技术整合、系统集成和规模化交付能力的立讯精密竞争优势突出，其消费电子营收近20%增长即是竞争力的直观体现。
那么，立讯精密何以能够接住消费电子“AI+端侧”需求爆发的市场机遇？
一方面，立讯精密的全球布局，精准契合当前以及未来客户对全球化与属地交付的迫切需求。
另一方面，立讯精密通过ODM业务和研发团队，快速补强了整机产品开发设计和底层研发能力，实现了从原始设计、底层工艺制程开发，到全生命周期量产和品质管控的无缝衔接。
立讯精密在非大客户领域的业务增长表现也令人瞩目，公司预计到2032年可实现的成果，将至少达到2022年制定十年目标时的2至3倍。
值得一提的是，消费电子板块营收占总营收的比重，从去年上半年的82.48%降至70.18%，这是其他板块业务高速增长的结果，而非主业萎缩。
02
第二增长极汽车电子：营收增长274.1%，莱尼整合效果逐步释放
最大的惊喜来自汽车电子板块，上半年实现营收323.91亿元，同比激增274.1%，是名副其实的“第二增长极”。其中，并表的莱尼“整体经营表现超预期”，在收购首年实现扭亏为盈，其贡献的增量是汽车业务突飞猛进的重要原因。
一方面是立讯精密围绕全球Tier1前五汽车零部件供应商的目标，上半年战略升级，汽车整车线束、高低压及告诉连接器、智能座舱、智能辅助驾驶等核心产品，已经在多个品牌客户中全面导入；智驾底盘核心部件的孵化和量产应用也在提速；后轮转向产品已经在国内主流车型上实现量产。
另一方面，立讯精密对全球领先汽车线束供应商德国莱尼的收购整合效应逐步释放，双方在全球制造网络、客户资源、供应链体系以及运营管理能力方面高效协同，立讯精密汽车业务全球化服务能力进一步增强。 此外，莱尼被收购后转亏为盈，经营成果超预期，显著增强了海外客户信心。
目前，立讯精密单车产品可供应部件价值已超过5万元，彰显了其在汽车供应链上的价值成长。未来，立讯精密将凭借中国汽车零部件的创新、速度和高性价比，以及立讯精密全球化能力，成为海内外车企的首选Tier1合作伙伴。
03
毛利率最高的通信与数据中心业务：铜光并进，多线产品加速量产
元股证券:ygzq.hk上半年资本市场最出圈的投资策略是“站在光里”，这也是立讯精密前瞻布局正在加速兑现的板块。上半年，该板块实现营收166.09亿元，同比增长49.66%。
值得一提的是，该板块业务毛利率达17.29%，是目前公司毛利率最高的主业板块，拉动公司整体毛利率至11.78%。
第一，高速互联方面，立讯精密坚持“光铜并进”的发展策略。
在铜互联领域，公司持续推进224G、448G及下一代更高速率的技术布局，围绕CPC、NPC、CableCartridge、高速背板连接器等核心方向提升系统级互联能力，并着力推进CPC相关产品在2027年下半年实现商用落地。
在光互联领域，其持续推进800G规模化应用，2026年上半年实现量产出货，并于下半年完成业内领先的自动化制程开发、验证和量产落地。同时，其围绕1.6T、2.4T、3.2TLRO、LPO，以及XPO、NPO、CPO等下一代技术方向进行前瞻布局，有望在2026年下半年和明后年陆续实现自动化制程开发与量产落地。
第二，热管理方面，立讯精密围绕AI服务器高功耗、高密度发展趋势，在目前已经实现量产的液冷产品基础上，加速在北美核心客户端的产品导入，预计下半年和明年将分别实现取得供应商资格、小批量交付、大规模量产等不同阶段进展。同时，公司持续推进金刚石铜、微通道技术及CDU等先进散热产品布局和落地，并计划于明后年陆续量产落地。
第三，电源管理方面，顺应AIDC供电架构由12V向48/50/54V机架级方案及800V高压直流演进升级趋势所带来的产业变革，立讯精密DC-DC低压服务器模块电源业务已实现从三次电源到一次电源的规模化量产出货，目前正积极布局面向未来两年的高功率算力场景的高压和特高压电源产品解决方案。
多线产品布局和量产，也令立讯精密存货大幅增长，尤其是原材料的备货显著增加。
04
持牌股票配资平台战略储备：存货和预付款大幅增加，或为光模块相关业务备料
截至2026年6月末，立讯精密存货523.35亿元，较2025年末的442.48亿元增加了80.87亿元。其中，原材料储备增加了55亿元。
另外，立讯精密预付款项达到33.5亿元，较2025年末的14.4亿元增加了132.6%，主要原因之一是预付的材料款增加。
两项数据表明，立讯精密在增加原材料的储备，业界分析或是为备战下半年光模块业务所需。但立讯精密并未披露详细信息，但我们可以从光模块领域上市公司上半年的存货数据、预付款数据的变化，窥见其战略方向。
例如，2026年上半年，中际旭创存货规模同比增长56%至198.26亿元，且支付16.05亿元的预付款锁定关键材料；新易盛存货规模较2025年末大增61%至116.55亿元，预付款从年初的0.17亿元飙涨至8.7亿元，或用于提前锁定核心物料。
值得一提的是，无论是存货增加，还是预付款增加，均是供应商应对AI军备竞赛的主动、前瞻式选择，能否转化为业绩增长的“燃料”，取决于下游需求的变化。
除了材料端的储备大幅增加，立讯精密在研发人员和材料费等方面的支出也同步增加。
05
科技与全球化驱动：研发投入65.73亿元，为冲入“无人区”蓄力
面对AI算力、AI硬件创新以及汽车智能化带来的历史性机遇，立讯精密主动加大了研发和全球化产能的前置投入。
研发投入方面，近3年，立讯精密累计研发投入281.73亿元，到2025年末拥有专利9367件。2026年上半年，其继续加大研发费用至65.73亿元，同比增长43.09%。
其研发投入主要分为前沿科技投入和产品迭代投入。
其一，前沿科技投入主要围绕公司中、长期的产品与业务规划布局，将整体研发费用的约30%投入到底层材料、工艺、制程等前沿技术领域的创新研发中，推动公司在未来20年内实现30%的产品步入全球行业的无人区。
实际上，过半的研发投入，都用于为即将落地的业务进行前瞻性技术储备。
其二，产品迭代投入则是围绕新方案、新产品从有概念到NPI（新产品导入）过程中的研发投入。
研发费用中，两大方向大幅增加投入。一是研发人员薪酬37.9亿元，同比增加了12.9亿元，二是模具和材料费10.06亿元，同比增加了1.71亿元。
研发投入的增加，最终服务于立讯精密保持竞争力，为冲入“无人区”蓄力。
全球化布局方面，2026年上半年，立讯精密制造版图已经覆盖全球五大洲29个国家，拥有100+个生产基地。越南等海外厂区的厂房建设和二次配套工程持续推进。其中，莱尼全球产能网络的整合与赋能也在同步落地。
强悍的科技投入与储备、持续完善的全球化供应网络，是立讯精密拥抱新机遇、主动构建穿越周期能力的战略选择。
对科技和全球化持之以恒的“添砖加瓦”，立讯精密不仅构建了不可替代的前沿产品解决方案能力，也构筑了全球化交付壁垒，为公司未来持续增长奠定了最坚实的基础。
因此，短期的外界扰动因素，并不会影响对其核心盈利能力。
06
短期扰动：汇率波动仅产生阶段性影响，核心盈利能力被低估
上半年人民币汇率剧烈波动，立讯精密产生约19.86亿元汇兑损失。
但立讯精密通过专业外汇风险管理工具积极应对，获得12.97亿元对冲收益并计入非经常性损益。由于会计准则限制，外汇避险损益不纳入扣非净利润，导致扣非利润增速（6.47%）未能真实反映公司实际盈利能力。
19.86亿元的汇兑损失，是一项非现金、非经常性影响，实实在在压低了当期利润。如果剔除汇率异常波动因素，立讯精密的利润增速会更加亮眼。在汇率显著波动的情况下，立讯精密仍然实现了符合预期的增长，又一次经受住了市场压力的考验。多家机构研报指出，汇率波动不影响立讯精密中长期投资价值，反而提供了较好的介入时机。
多家机构看好公司前景。招商证券维持“强烈推荐”评级和90元目标价。高盛6月将公司目标价从每股50.15元大幅上调至106元，核心逻辑是数据中心与汽车电子的强劲扩张预期，预期公司收入在2025—2028年复合年增长率达24%。国泰海通预测其2026年全年净利润达220.81亿元。
07
下半年展望：三重动能驱动业绩增长可期
立讯精密同步发布了2026年前三季度业绩指引——预计归母净利润为132.46亿元至143.98亿元，同比增长15%至25%。
展望下半年，三重增长动能将集中释放。其一，消费电子核心客户新品导入进入旺季，AI手机、AI PC渗透率持续提升；其二， AI数据中心重点项目规模化交付加速；其三，莱尼整合效应进一步深化，新增业务持续放量。
另外，立讯精密在机器人板块的务实布局，正在稳扎稳打推进。
立讯精密董事长、总经理王来春表示，立讯精密在机器人领域的投入，主要聚焦于核心零部件技术研发以及与头部客户的协同开发，不会盲目追求规模和热度，“当产业真正进入爆发时期，立讯凭借深厚的精密制造功底、垂直整合能力和全球化交付网络，一定能够抓住属于我们的机会”。
立讯精密前期在技术研发、产能布局及全球化并购方面的战略投入，正逐步转化为增量成长动能。其全年归母净利润有望达到机构一致预期的215亿元左右，较2025年的166亿元实现20%以上的增长。
短期汇率波动不改长期向好趋势，业务结构优化、新兴板块爆发、AI赛道卡位三大逻辑清晰有力。A+H双资本平台的搭建，更为公司全球化布局和产业整合提供了充足弹药。
当市场还在用“果链”标签审视立讯精密时，一个横跨消费电子、汽车电子、AI算力基础设施的精密制造巨头已然成形。立讯精密的下半场，精彩才刚刚开始。
来源：新财富杂志
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